会社の譲渡(株式譲渡)の金額の考え方

  1. >
  2. >
  3. >
  4. 会社の譲渡(株式譲渡)の金額の考え方

M&Aによる会社の譲渡を検討するにあたり、自社の売却価格をどのように決めるのかは経営者様にとって最も重要なポイントです。

一般的に中小企業の会社譲渡においては

①理論的な企業価値算定を参考として経営者様の意向を踏まえた譲渡希望価格を設定し、

②譲受企業との相対交渉による価格調整を経て、

③双方合意の売却価格を決定する、

という流れとなります。

 

1.代表的な企業価値算定方法

売却価格の基準となる企業価値の算定方法には、大きく3つの考え方があります。

それぞれコストアプローチ、インカムアプローチ、マーケットアプローチと言い、どれか1つの方法を決めて実行するのではなく

いくつかの方法を併用することで、合理的な売却価格の幅がどのくらいなのかをイメージするのに利用します。

 

マーケットアプローチ

市場価値 (相場) に着目する方法です。

事業内容、規模等が譲渡企業に類似する上場会社を選定し、それらの上場企業の財務指標及び株価等から

対象会社の株価を計算する類似会社法が代表的です。

IPOを目指す企業や、比較しやすい同業の上場企業が存在する企業を評価する際に用いられます。

 

インカムアプローチ

会社の収益またはキャッシュフローに着目する手法です。

DCF法が代表的で、将来得られるフリーキャッシュフローを現在価値に割り引くことで、収益資産の価値を評価します。

成長企業を評価する際などに多く用いられます。

 

コストアプローチ

会社の保有している資産に着目する方法です。

時価純資産法が用いられることが多く、会社が保有している資産の時価から負債を控除した額をもって企業価値とする方法です。

成熟企業を評価する際に多く用いられます。

 

中小企業のM&Aでは、時価純資産法が比較的わかりやすい方法で、会社の時価の純資産+α(営業利益の3~5年程度)で算出します。

この方法だと、自社を売却する場合の価格イメージがつきやすいかと思います。

 

 

2.譲受候補企業との価格交渉

企業価値算定によって根拠ある売却価格を求めることも大切ですが、特に中小企業の会社譲渡においては、

譲渡企業と譲受企業の双方が納得する価格であることが何よりも重要です。

いくら理論的に正しい価格であっても、双方の合意なくして会社の譲渡は実現しないためです。

 

売却価格の交渉は、コンサルタントを仲介役として、譲渡企業と譲受企業の双方が合意に至るまで続きます。

譲受を希望する企業が複数ある場合にはオークション(入札)形式をとることもありますが、多くの場合は条件に会う譲受候補企業を1社に絞り、相対で交渉を行います。

いずれの場合も、合意に至らなければ、また別の会社と交渉をはじめることもできますし、売却自体を見送るケースもあります。

 

交渉にあたっては、譲渡企業側と譲受企業側で価格イメージが大きく異なることも少なくありません

立場の違いから、同じ譲渡価格でも譲渡企業側は「思ったより価格が安い」、譲受企業側は「思ったより価格が高い」と思いがちです。

 

交渉の過程で、譲渡側の経営者様にとっては満足できる程度に高く、且つ譲受企業が投資に見合うと判断できる価格水準へ、双方が納得できるよう落とし込んでいくことが大切です。

 

3.希望する売却価格を実現するためには

譲受企業はコストを払って会社を買い取る以上、「そのコストに見合うリターンが見込めるか」ということを重視します。

しかし、「何をもってリターンとするか」という点については、収益性、事業の将来性、顧客基盤など、

譲受候補企業によって重視するポイントは様々です

 

まずは経営者様ご自身が 自社の強みと弱みを客観的に認識する こと、そして企業価値算定をベースとして、

コンサルタントとともに適切な希望売却価格を設定することが重要です。

そのうえで、譲渡対象企業の魅力を理解し評価してくれる譲受企業を見つけることが、希望する売却価格を実現するための

重要なポイントとなります。

 

当社のコンサルタントは、経営者様に寄り添い譲渡企業を深く理解することで、

より良い譲受候補企業とのマッチングの実現をサポートいたします。

 

M&Aを真剣に考えられている経営者・オーナー様に
エスネットワークスは本気で寄り添い、M&Aを実現させます

  • 本社東京都千代田区丸の内1丁目8番1号 丸の内トラストタワーN館15F
  • 札幌支店北海道札幌市中央区北2条西3-1 太陽生命札幌ビル6F
  • 仙台支店宮城県仙台市青葉区大町1-2-1 ライオンビル7F
  • 名古屋支店愛知県名古屋市中村区名駅南1-24-30 名古屋三井ビル本館16F
  • 大阪支店大阪府大阪市北区堂島浜1ー4-19 マニュライフプレイス堂島ビル10F
  • 福岡支店福岡県福岡市博多区博多駅前2-11-16 第2大西ビル7F